الافتقار إلى الشفافيّة يعني أنّ المعلومات غير ظاهرة أو متاحة، والتعقيد يعني أنّه من الصعب فهم المعلومات أو الأسباب.
يتناول هذا المقال شفافيّة كلّ من المنتجات المُهيكلة واستثمارات الأسواق الخاصّة، وسيتطرّق المقال اللّاحق إلى تعقيدها.
الشفافيّة في الأسواق الخاصّة
غالباً ما ينطوي الاستثمار في الأسواق الخاصّة على شراء أسهم في الشركات الخاصّة أو إقراضها المال. في معظم الدول، الشركات الخاصّة غير ملزمة قانونيّاً بنشر كميّة المعلومات التي تُلزم الشركات العامّة بنشرها. غياب المعلومات المتاحة علناً هذا يجعلها بالتالي غامضةً من الناحية النظريّة.
مع ذلك، لدى المشاركين في صفقات الأسواق الخاصّة إمكانيّة التواصل مع الإدارة والوصول إلى بيانات الشركات بشكل مباشر، ما يتيح لهم معلومات أكثر بكثير من تلك التي تُلزم الشركات العامّة قانونيّاً بالكشف عنها.
يُتاح هذا المستوى المرتفع من الشفافيّة قبل الاستثمار، من خلال إجراءات شاملة للعناية الواجبة التي تُجرى عادةً قبل إتمام الصفقات الخاصّة.
قد لا يشارك المستثمرون في الأسواق الخاصّة في الأعمال اليوميّة للشركة التي يستثمرون فيها. في صفقات الأسهم الخاصّة، يؤدّي هذا الدور شريكاً عامّاً يكون بمثابة مدير الاستثمار نيابةً عن المستثمرين (الشركاء المحدودين).
بما أنّ مدير الاستثمار يعمل مع الإدارة بشكل مباشر، تتكوّن لديه فكرة أعمق حول العمليّات الأكثر تعقيداً لهذه الشركات الخاصّة، في حين أنّ محلّلي وول ستريت لا يملكون إلّا المعلومات التي يتعيّن على الشركات العامّة الكشف عنها بموجب القانون.
الشفافيّة في المنتجات المُهيكلة
غالباً ما تتعامل المنتجات المُهيكلة مع الأوراق الماليّة المُتداولة في البورصة، ويمكن للمستثمرين الوصول إلى جميع المعلومات المُتاحة علناً المتعلّقة بالأصول الأساسيّة.
مع ذلك، إن كانت الأصول الأساسيّة مجموعةً من "أسهم التكنولوجيا" مثلاً، فقد لا يكون من الممكن أو من العمليّ للجهة المُصدرة للمنتج أن تكشف عن الأوراق الماليّة الفرديّة.
بالإضافة إلى ذلك، فإنّ المنتجات ذاتها التي يضع المستثمرون أموالهم فيها قد تفتقر إلى الشفافيّة.
تُتاح عادةً معلومات تقليديّة حول جميع المنتجات المُهيكلة كسقف العوائد، والحماية القصوى من الخسائر المُحتملة، والمخاطر التقليديّة (وسنتطرّق إلى تعقيداتها في المقال اللّاحق).
إلّا أنّ بعض الجوانب، بما فيها كيف تحقّق العوائد، قد تُحجَب عمداً إن كانت تنطوي على "منهجيّة الملكيّة" أو "سرّ تجاريّ".
الخلاصة
قد توفّر المنتجات المُهيكلة درجةً أعلى من الشفافيّة مقارنةً مع الأسواق الخاصّة في بعض المجالات – كالتقييم واستراتيجيّة التخارج. إلّا أنّ الأسواق الخاصّة قد توفّر درجةً أعلى من الشفافيّة بالمجمل، إذ يكون المستثمر أقرب إلى الشركة ذاتها.
يوضح الجدول أدناه أبرز نقاط المقارنة:
لا يمكن إصلاح بعض مسائل الشفافيّة – كمعلومات الملكيّة – لكن يمكن لمستشار خبير تحديد البيانات الإضافيّة اللّازمة وطلب الوصول إليها لاتّخاذ قرار استثماريّ مستنير.