Header

رؤى الإدارة

Management Insights

الجميع

رؤى السوق

Management Views

الطابق التاسع، برج الزامل شارع الحكومة
المنامة 305 مملكة البحرين

مكتب المنامة:

أبراج سنترال بارك، مركز دبي المالي العالمي (DIFC)
الطابق 21، المكاتب 21-43
دبي، الإمارات العربية المتحدة

مكتب دبي:

سيغنيتشر سنتر، جناح 102 شارع الأمير تركي
بن عبدالعزيز الأول حطّين ، الرياض 13512 -
2110 المملكة العربية السعودية

مكتب الرياض:

مدينة الكويت 
 المرقاب – برج العاصمة – الدور 24
الكويت

مكتب الكويت:

تابع أداء محفظتك عبر تطبيق The Family Office App

هل أنت عميل لدينا؟

The Family Office Co. BSC(c) هي شركة استثمارية من الفئة الأولى تخضع لرقابة مصرف البحرين المركزي، ومُرخّصة بسجل تجاري رقم 53871 صادر بتاريخ 21/6/2004، وبرأس مال مُصرّح به ومدفوع قدره 10,000,000 دولار أمريكي. ولا تُقدّم The Family Office Co. BSC(c) منتجاتها وخدماتها سوى إلى "مستثمرين معتمدين" على النحو المحدد من قِبل مصرف البحرين المركزي.

الأسئلة الأكثر تكراراً

نبذة عامة

فلسفة الاستثمار

أعضاء مجلس الإدارة

الفريق القيادي

مواقعنا

من نحن

ما الذي نقدمه

حلولنا

المنتج الرقمي

الوصول إلى الهيكليّات الخارجيّة مع

ما نقدمه

لمحة عامة

أداة بناء المحفظة

حاسبة التنوع

حاسبة التقاعد المالي

حاسبة القابلية للمخاطر

الأدوات المالية

مقالات

بيانات صحفية

ركن المعرفة

آراء الإدارة

ورقة بيضاء

الندوات

توقعات السوق

أفكار

linkedin share icon

LinkedIn

Share Share Icon

instagram Share Icon

Instagram

Phone Icon

Call

Email Share Icon

Email

تواصلوا معنا

Footer

لا شكّ أنّ أهمّ تطوّر منذ الاجتماع الأخير كان فوز المرشح الجمهوري دونالد ج. ترامب. هذا "الاجتياح الأحمر"، حيث فاز الرئيس في جميع الولايات السبع المتأرجحة والمتنازع عليها، منح الجمهوريّين السيطرة ليس على البيت الأبيض فحسب، بل على الفرعين الرئيسيَّين الآخرين للحكومة أيضاً.

ورغم أن الوقت ما زال مبكراً، من المنطقي التكهّن بأنّ الإدارة المقبلة ستُحدث تغييرات كبيرة وأنّها ستؤثر بشكل غير مباشر على المستثمرين في الداخل والخارج. تشمل السياسات المُعلنة بالفعل فرض تعرفات جمركية مرتفعة على كبار المستوردين، بما في ذلك الصين

، والتشدّد في تطبيق سياسة الهجرة.

 بشكل عام أكثر، يتوقّع الكثيرون تخفيف القيود التنظيميّة

 وتساهل أكبر في الإنفاق الحكومي

 في الأشهر والسنوات القادمة.

أشار المعلّقون إلى أنّه إذا تحققت أيّ من هذه التغييرات أو جميعها فسيكون التأثير المُحتمل تضخميّاً

، ممّا قد يؤدي إلى تباطؤ السياسة الحاليّة للتيسير النقدي أو توقّفها أو حتّى انعكاسها. مع ذلك، لا شيء مؤكّد إلى أن يتولّى الرئيس منصبه رسميّاً وتُسنّ السياسات.

إنّ المحضر المنشور لاجتماع الفدرالي في نوفمبر والذي انعقد مباشرةً بعد نتائج الانتخابات لا يشير مباشرةً إلى فوز ترامب أو تداعياته.

كالعادة، ارتكز محور النقاش على البيانات الاقتصاديّة المتاحة. ورغم أنّ القرار بخفض أسعار الفائدة كان بالإجماع، تشير الملاحظات إلى غياب التوافق حول المسار المستقبلي، وذلك بسبب الطبيعة الغامضة للبيانات.

رغم السياسة النقديّة شديدة التقييد، كان النموّ الاقتصادي قوي.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض التضخّم ولكنّه لم يختفِ تماماً، حيث أظهر المؤشر الأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (Core PCE) وهو المقياس الرئيسي المُستهدف، مساراً جانبيّاً بدلاً من  تنازلي، وما زال مرتفعاً مقارنةً بهدفه الذي يبلغ 2,0% (انظروا إلى الرسم البياني أدناه).

من ناحية أخرى، يستغرق تأثير أسعار الفائدة في النظام وقتاً ليظهر ، ما يعني أنّه من المهمّ التركيز على المسار المستقبلي وكذلك النظر إلى الوراء. أظهرت بيانات التوظيف، وهي المهمّة الثانية للفدرالي بالإضافة إلى السيطرة على التضخم، ضعفاً طفيفاً في أكتوبر

، ما قد يشير إلى أنّ آثار أسعار الفائدة بدأت تظهر.

أضفى باول طابعاً إيجابيّاً على ما ورد أعلاه خلال المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع، فبدلاً من تصوير الوضع على أنه "بين المطرقة والسندان"، كرّر وجهة نظره السابقة بأنّ الفدرالي في وضع مثالي للتحرّك في أيّ اتّجاه مع صدور المزيد من البيانات.

إنّ الأرقام الأخيرة للتضخم التي صدرت في 27 نوفمبر وأظهرت ارتفاعاً طفيفاً في تضخم مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تزيد من التعقيد الذي يواجهه الفدرالي من حيث التوقعات الاقتصادية.

مكتب التحليل الاقتصادي

صرّح رئيس الفدرالي جيروم باول في ظهور علني في 14 نوفمبر بأنّه "ليس هناك استعجال" لتخفيض أسعار الفائدة،

 ما يشير إلى أنّ أفضل تخمين حاليّاً هو انخفاض تدريجي وليس حادّ. وتكهّن بعض المعلّقين بأنّ أسعار الفائدة قد لا تُخفَّض على الإطلاق في 2025 إذا نُفّذت سياسات ترامب كما هو مُقترح.

تفاوتت استجابات الأسواق ولكنّها تعكس حاليّاً احتمالاً بنسبة 71% لتخفيض أسعار الفائدة في ديسمبر.

ماذا نستنتج ممّا سبق؟ بدلاً من محاولة تخمين خطوة لم يقرّرها الفدرالي نفسه بعد، نعتقد أنّ تباين الآراء يشير إلى ضرورة الحذر بدلاً من الثقة في غير محلّها. وبدلاً من اتّخاذ موقف حازم تجاه أيّ جانب في النقاش، فإنّ الحفاظ على موقف مرن يتيح إمكانيّة التحرّك في أيّ من الاتّجاهين، كما يهدف الرئيس باول نفسه إلى فعله، هو خطوة أكثر حكمة.

16 اقتصاديّاً حائزاً على جائزة نوبل

الاحتياطي الفدرالي الأمريكي

To Cut or Not to Cut: The Fed’s Final Conundrum for 2024

فهم معدل العائد المرجح زمنياً (TWR)

يقيس معدل العائد المرجح زمنياً (TWR) أداء الاستثمار عبر تحييد تأثير التدفقات النقدية كالمساهمات والسحوبات. يضمن هذا النهج أن يقيس معدل العائد المرجح زمنياً الأداء الأساسي للأصول عبر احتساب العوائد ضمن فترات زمنية فرعية من دون الأخذ في الاعتبار توقيت التدفقات النقدية. غالباً ما يُوصى باستخدام معدل العائد المرجح بالوقت لتقييم أداء المحفظة ككلّ، خاصةً في الحالات التي تتغير فيها التدفقات النقدية بسبب قرارات العميل أو توقيت السوق.

باعتماد مقياسٍ ثابت عبر أطر زمنية مختلفة، يتيح معدل العائد المرجح زمنياً رؤية أوضح لأداء الاستثمارات مع الوقت، بعيداً عن تأثيرات التدفقات النقدية.

معدل العائد الداخلي (IRR) وتطبيقاته

يقيس معدل العائد الداخلي (IRR) معدل نمو  الاستثمار مع الأخذ في الاعتبار توقيت التدفقات النقدية وحجمها. يجعل هذا معدل العائد الداخلي ذو قيمة خاصّة عند تقييم العائد على استثمار فردي أو صفقة معيّنة، حيث يكون توقيت التدفقات النقدية وحجمها من العوامل المهمة في قياس النمو.

ومع ذلك، قد يعكس معدل العائد الداخلي أحياناً تأثير التدفقات النقديّة أكثر من أداء الأصل الأساسي، ما قد يكون مضللاً في التقييمات على المدى الطويل. على سبيل المثال، يمكن أن تتسبب الإيداعات أو السحوبات الكبيرة في تقلبات على صعيد معدل العائد الداخلي قد لا تعكس النمو الأساسي للمحفظة.

تحقيق التوازن بين معدل العائد المرجح زمنياً ومعدل العائد الداخلي لتقارير شاملة

في The Family Office، نستخدم كلّ من معدل العائد المرجح بالوقت ومعدل العائد الداخلي بناءً على خصائص المحفظة الفردية والأهداف المالية. إليكم كيفية استخدام كل مقياس لأغراض مختلفة:

تحليل السيناريوهات: كيفية استخدام معدل العائد المرجح زمنياً ومعدل العائد الداخلي

لتوضيح التطبيقات العمليّة لكلّ من معدل العائد المرجح زمنياً ومعدل العائد الداخلي، إليكم ثلاثة سيناريوهات افتراضية:

توضح هذه الأمثلة أنّ معدل العائد المرجح زمنياً ومعدل العائد الداخلي يتيحان رؤى متكاملة، حيث يُقدم معدل العائد المرجح زمنياً الاستقرار من دون تأثير توقيت التدفقات النقدية، ويعكس معدل العائد الداخلي تأثيرات التدفقات النقدية.

اختيار المقياس الأنسب لأهدافكم المالية

لمساعدة العملاء على تحقيق أهدافهم المالية طويلة المدى، تستخدم The Family Office كلاً من معدل العائد المرجح زمنياً ومعدل العائد الداخلي لضمان رؤية شاملة لأداء محافظهم الاستثمارية. بينما قد يكون معدل العائد المرجح بالوقت مقياساً مفضلاً لثباته على مرّ الزمن، يتيح معدل العائد الداخلي قيمة إضافية عند تقييم صفقات أو استثمارات محدّدة، حيث يكون توقيت التدفقات النقدية وحجمها حاسمَين لفهم النمو. عبر الاستفادة من المقياسَين، تُقدّم The Family Office لعملائها نظرةً شاملة على أداء استثماراتهم.

يُمكن لاختيار المقياس الأنسب لتقييم أداء الاستثمار والمحفظة أن يُساعد المستثمرين على اتخاذ قراراتٍ مستنيرة. بينما يلعب معدل العائد الداخلي دوراً أساسياً في تقييم تأثير التدفقات النقدية الفردية أو الاستثمارات المحدّدة، يقدّم معدل العائد المرجح زمنياً رؤية أوسع لأداء المحفظة ككلّ. بالنسبة لعملاء The Family Office، يتيح كلّ من المقياسَين رؤى قيّمة، ما يُسهل تتبع الاستثمارات بفعالية ودعم اتخاذ قراراتٍ واثقة تُركز على المستقبل.

لمعرفة المزيد حول كيفية تعزيز فهمكم لأداء محفظتكم من خلال معدل العائد الداخلي ومعدل العائد المرجح زمنياً، تواصلوا مع The Family Office لتحديد موعد استشارة شخصيّة حول نهجنا لإدارة الثروات.

النتائج المعروضة في دراسة الحالة أعلاه، كاحتمال مضاعفة استثمار بقيمة 100 ألف دولار، هي أمثلة افتراضية تخضع لمخاطر السوق والتقلبات التي قد تؤثر على النتائج.

تفترض السيناريوهات المعروضة أنماطاً محددة للتدفقات النقدية ومعدلات إعادة الاستثمار وظروف الأسواق. قد تختلف هذه العوامل في الظروف الواقعية، وقد تؤثر الانحرافات بشكلٍ كبير على العوائد.

تخضع الاستثمارات للمخاطر والتقلبات، وتنطوي أيضاً العوائد كتلك المعروضة في السيناريوهات المقدمة على مستوى معين من المخاطر. أمّا العوائد الإيجابية الموضحة هنا، فقد لا تتماشى دائماً مع النتائج الفعلية، خاصّةً في الأسواق المتقلبة.

ليس الأداء السابق مؤشراً ولا يضمن الأداء المستقبلي. توقيت التخارج والأسعار والتوقعات المرتبطة بها هي تقديرات فقط، وقد يحدث التخارج في وقت أبكر أو أبعد ممّا هو متوقع، أو بتقييم أعلى أو أقلّ من المتوقع، ويعتمد ذلك، من بين أمور أخرى، على بعض الافتراضات والأداء المستقبلي المرتبط بالسلامة المالية والتشغيلية لكلّ شركة وبالظروف الاقتصاديّة العامّة.

TWR vs IRR: Choosing the Right Measure for Portfolio Performance

بشكلٍ أساسي، يبدو أنّ الاقتصاد العالمي في حال أفضل ممّا كان يجرؤ الكثيرون على تمنّيه منذ بضع سنوات.

تمكّنت الاقتصادات الكبرى من تفادي الركود، وأحرزت المعركة ضدّ التضخّم تقدّماً كبيراً، وتكّيفت الأسواق حتّى الآن مع مختلف الأزمات الجيوسياسيّة. على وجه الخصوص، يشعر المحلّلون بالرضا عن حالة الاقتصاد الأمريكي، ويتوقّع معظمهم حدوث "هبوط سلس" (أي عدم توقّع حصول ركود في العام المقبل).

لكن هناك أيضاً عوامل يجب أخذها بعين الاعتبار عند النظر إلى المستقبل.

أولّاً، تؤدّي الصراعات المستمرّة في أوكرانيا والشرق الأوسط إلى انتشار عدم اليقين بعض الشيء، كما أنّ الاضطراب الكبير في الطرق التجاريّة العالميّة قد يؤدّي إلى ارتفاع أسعار السلع مجدّداً ويعرّض الوضع الاقتصادي المستقرّ، رغم هشاشته، إلى الخطر.

ثانياً، تواجه الصين تحديات مرتبطة بنموّها، مع تراجع طلب المستهلكين وتعرّض سوق الإسكان للضغوطات. ونظراً لكون الصين محرّكاً رئيسيّاً للنموّ الاقتصادي العالمي، فإنّ هذه التطوّرات هناك تخلق درجةً من عدم اليقين، خصوصاً إذا ما ظهرت مجدداً تغييرات في السياسة التجاريّة. في الوقت نفسه، أطلقت الصين مبادرةً كبيرةً للتحفيز الاقتصادي تركّز على تحقيق هدف الحكومة للنموّ عند 5%. ويهدف هذا المجهود إلى تعزيز طلب المستهلكين ونموّ مبيعات التجزئة بشكل مستدام وثابت. بشكل عام، هناك مؤشرات واعدة على استقرار النموّ في ثاني أكبر اقتصاد في العالم، بدعم من إجراءات التحفيز الأخيرة والمؤشرات المشجعة مثل مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي.

بالإضافة إلى ذلك، تشير الاختلالات الماليّة في الكثير من الاقتصادات المتقدّمة، بما في ذلك الولايات المتّحدة والمملكة المتّحدة واليابان، إلى أنّه لا يمكن التوقّع بأن يعزّز الإنفاق الحكومي النموّ  مثلما حصل في السنوات القليلة الماضية.

ماذا يعني هذا للمستثمرين

إنّ احتمال حدوث الكثير من الاضطرابات الكبيرة، بالإضافة إلى غياب الخيارات الماليّة أو النقديّة الواضحة أمام الحكومات لتخفيفها، وضع "التقلّبات" في صدارة اهتمامات الجميع. ببساطة، قد تكون ظروف السوق عرضةً للتغيّرات السريعة وغير المُتوقّعة.

بالتالي، أوصى جميع المحلّلين الذين شملهم الاستطلاع تقريباً بضرورة بناء محفظة استثماريّة قادرة على تحمّل التقلّبات.

يتضمّن ذلك البحث عن استثمارات في القطاعات المُعاكسة للدورات الاقتصاديّة - مثل الزراعة والطاقة والبنية التحتيّة - والتي غالباً ما تتمتّع بإلتزامات حكوميّة كبيرة مُسبقة (خاصّة في سياق المبادرات المُراعية للبيئة).

كما يتضمّن قطاعات مدفوعة بعوامل هيكليّة طويلة الأجل كشيخوخة السكان (مثل إسكان كبار السنّ والخدمات الطبيّة المرتبطة به).

ومع ذلك، هذا لا يعني "الهروب إلى الأمان" على مستوى شامل أو، وفقاً للمصطلحات المُستخدمة في سياق المحفظة الاستثماريّة، اعتماد إستراتيجيّة "دفاعيّة" بالكامل، بل يعني إعطاء الأولويّة للمرونة والقدرة على التكيّف، مع الحفاظ على نهج مُتوازن.

المرونة تعني أنّ بإمكان المستثمرين الاستفادة من فرص النموّ بالإضافة إلى الخيارات المستقرّة و"الأكثر أماناً".

وكما هو الحال دائماً، يبقى التنويع هو الأساس، فكلّما اتّسع نطاق خيارات الاستثمار، زادت فرصكم لمواجهة التقلّبات. وكما 

، تُعدّ استثمارات الأسواق الخاصة وسيلةً فعّالةً للغاية لتحقيق التنويع بعيداً عن الأسواق العامّة.

وقد أشار عدد من المعلّقين بشكل واضح إلى أنّ الأسواق الخاصة تمثّل أحد مجالات النموّ المُحتمل للمستثمرين المستعدّين أن يكونوا استباقيّين في البحث عن الفرص الفرديّة.

في حين أنّنا نوصي بقراءة الأبحاث المتاحة، من المهمّ أن تتذكّروا أنّ الرؤى على المستوى العالمي تُعتبر مفيدة ولكنّها لا تكون عادةً "قابلة للتنفيذ"، خصوصاً إذا كنتم تسعون إلى تحديد فرص معيّنة.

من الممكن إجراء استثمار سيّئ حتّى في قطاع قوي إذا لم تكن الشركة مهيّأةً بشكل جيّد للاستفادة من البيئة. وبالمثل، يمكن لشركة جيّدة أن تتفوّق على نظيراتها رغم الصعوبات التي يواجهها القطاع أو البلد أو المنطقة بشكل عام.

إن التحلّي بالمرونة يعني الاستباقيّة، وهذا يتطلّب جهداً أكبر من النهج السلبي، ولكن في وقت يتّسم بدرجة عالية من عدم اليقين، يتفوّق العائد على التكلفة بشكل كبير. يسرّنا مناقشة ما يعنيه هذا لمحفظتكم الاستثماريّة في اجتماع فردي. يرجى التواصل معنا إذا كنتم ترغبون بمعرفة المزيد.

The Road Ahead: Insights from global investing experts

Watch Abdulmohsin’ s full intervention above.

لمحة عن شركة The Family Office

Keep reading