السوق مُقبل على إرتفاع
شهد سوق الائتمان الخاص توسّعاً سريعاً، وتقدّر PitchBook قيمته الحاليّة عند حوالي 1,6 تريليون دولار، بما في ذلك حوالي 500 مليار دولار من "البودرة الجافة". يشكّل هذا زيادة بأربعة أضعاف تقريباً منذ 2013، حيث تحتلّ الولايات المتّحدة الصدارة بحوالي 1,1 تريليون دولار، في حين تستأثر أوروبا بمعظم الحصة السوقيّة المتبقية.
رغم هذا النموّ، يعتبر روّاد القطاع مثل Blackstone أنّ الائتمان الخاص لا يزال في مراحله الأولى. قال مايكل زاوادزكي، الرئيس التنفيذي العالمي للاستثمارات لدى Blackstone Credit and Insurance، في حديثٍ لقناة Bloomberg Television إنّ السوق قد يصل إلى 25 تريليون دولار.[1] يعكس هذا التوقّع الحاجة إلى تمويل مراكز البيانات والتحوّل في الطاقة.
محرّكات النموّ
إن ارتفاع أسعار الفائدة الأساسيّة والانتقال من البنوك إلى الجهات الخاصّة للإقراض واتّساع تشكيلة الإستراتيجيّات للوصول إلى الائتمان الخاص عوامل تغذّي نموّ السوق. سلّط زاوادزكي الضوء على الإستراتيجيّات الدرجة الاستثمارية الخاصّة، بما فيها التمويل المدعوم بالأصول والائتمان للبنية التحتيّة باعتبارها جذابة بشكلٍ خاص في السوق الحالي. ويُقدَّر أن تكون قيمة سوق التمويل المدعوم بالأصول وحده بين 5 و10 تريليون دولار.[2]
المراحل الأولى من التمويل القائم على الأصول
شدّد روبرت كاماتشو، الرئيس المشارك للتمويل القائم على الأصول لدى Blackstone، على أنّ المقرضين في الائتمان الخاص بدأوا للتوّ في الاستفادة من التمويل الاستهلاكي والقائم على الأصول. ومن المرجّح أن تفّضل الشركات الكبرى التي تحتاج إلى الديون القائمة على الأصول أن تعمل مع مديرين فرديّين يمكنهم الالتزام بهذه الصفقات. وأشار كاماتشو إلى كون حصّة الائتمان الخاص من سوق التمويل القائم على الأصول لا تزال صغيرة، ما يدلّ على الإمكانات الكبيرة للنموّ.[3]
زيادة عدد المشاركين في السوق
حاليّاً، معظم المقترضين في سوق الائتمان الخاص هم من الشركات منخفضة أو متوسطة الحجم ذات ديون مؤسسيّة ضئيلة. تموّل Blackstone قطاعات مختلفة، بما فيها القروض الاستهلاكيّة وقروض الطائرات وتمويل الصناديق ومصادر الطاقة المتجدّدة والبنية التحتيّة الحيويّة. كما يرى كاماتشو أنّه في ظلّ بقاء أسعار الفائدة ثابتة، سيصبح تمويل المزيد من الأصول ممكناً، وستلجأ الشركات الكبرى ذات الدرجة الاستثماريّة إلى الديون القائمة على الأصول بشكلٍ متزايد.[4]
توقعات إيجابيّة من جهات رئيسيّة
تتوقّع Morgan Stanley أنّ قطاع الائتمان الخاص قد ينمو إلى 2,8 تريليون دولار بحلول 2028 بفضل مزايا الحلول الائتمانية المُخصّصة.[5] ينطوي معظم إقراض الائتمان الخاص على استثماراتٍ بأسعار فائدة مُتغيّرة تتكيّف مع أسعار الفائدة، ما يتيح التخفيف من آثار تغيّر الأسعار في الوقت الفعلي.
أداء جذّاب للمستثمرين
بحسب Morgan Stanley، تفوّق أداء الائتمان الخاص على الفئات الأخرى للدخل الثابت تاريخيّاً، محققاً عوائد أعلى وتقلّبات أقلّ مقارنةً بقروض الرفع المالي أو السندات ذات العائد المرتفع. وتشير Alliance Bernstein إلى أنّه من المتوقع أن يستمر النموّ في الأسواق الخاصّة بدفع من عوامل هيكليّة كالأنظمة المصرفيّة المستمرّة وكفاءة التنفيذ واليقين المتاح من قبل الجهات الخاصّة للإقراض.[6]
المصدر: https://www.morganstanley.com/ideas/private-credit-outlook-considerations
اقرأوا الحاشية[7]
الخلاصة – فرص جديدة للمستثمرين
في The Family Office، نحن واثقون بالدور المتزايد للائتمان الخاص في تمويل الاقتصاد الحقيقي. يقدّم هذا النموّ للمستثمرين فرصاً فريدة لتنويع توزيع الأصول وتعزيز أداء المحفظة الاستثماريّة.
[7] تمثّل البيانات الفترة الممتدة من الربع الأوّل لعام 2008 إلى الربع الثالث لعام 2023. تُحتسب كمتوسّط العوائد السنويّة مقسوماً على التقلّبات. وتُقاس التقلّبات باستخدام الانحراف المعياري.
"الإقراض المباشر" الذي يُشار إلى بمؤشر الإقراض المباشر من Cliffwater، ويُحتسب من البيانات الربعيّة التي عُدّلت لتصبح على أساس سنويّ. و"السندات ذات العائد المرتفع" يُشار إليها بمؤشر ICE BofA للسندات ذات العائد المرتفع ويُحتسب من البيانات الشهريّة السنويّة باستثناء جدول تجربة الخسارة، حيث تأتي هذه البيانات من Moody’s. أمّا "قروض الرفع المالي" فيُشار إليها بمؤشر Morningstar LSTA لقروض الرفع المالي الأمريكية المحتسبة من البيانات الشهريّة السنويّة، باستثناء الجدول تجربة الخسارة، حيث تصدر البيانات عن Moody’s. يُقدَّم أداء المؤشر لأغراض توضيحيّة وحسب ولا يهدف إلى تصوّر أداء استثمار محدّد.