هل تتوقّع أسواق السندات الركود؟

بعد عقدٍ من الاستقرار النسبي عند حوالي 2%، عاد التضخم إلى الواجهة وسجّل أعلى مستوياته خلال 41 عام ليصل إلى 8,5% في مارس هذا العام.

Jun 13, 2022|رؤى السوق- 2 min

أدّت عوامل كثيرة إلى هذا الارتفاع المفاجئ. العامل الأول هو ارتفاع الطلب مع العودة إلى الحياة الطبيعية بعد الإغلاقات الناجمة عن جائحة كورونا في حين لم يتعافَ سوق العمل بعد. وفي الوقت نفسه، تعطّلت سلاسل التوريد العالمية نتيجة الصراع في أوكرانيا.

ومع توجه الحديث نحو الركود، ماذا تكشف البيانات السابقة لنا؟

استخدام أسعار الفائدة لمكافحة التضخم

تلجأ البنوك المركزية كالاحتياطي الفدرالي إلى أسعار الفائدة لإدارة الدورة الاقتصادية.

عند تباطؤ النمو الاقتصادي، ينشط الطلب مع تراجع أسعار الفائدة عبر خفض تكلفة الاقتراض. وعند ارتفاع النشاط الاقتصادي (أي نموّ الطلب أسرع من العرض والتسبب بالتضخم)، يتراجع الطلب بسبب ارتفاع أسعار الفائدة ويُبطل الضغوطات التضخمية.

عند تراجع الطلب بشدة بسبب الجائحة، خفض الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة إلى صفر تقريباً في مارس 2020. ومع الارتفاع السريع للتضخم، رفع الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة مرتَين هذا العام، ونتوقّع المزيد أيضاً. 

Source: Bloomberg

مع توقّع سلسلة زيادات لأسعار الفائدة حتى نهاية العام، يشير سوق العقود الآجلة إلى سعر فائدة بنسبة 3% بحلول نهاية العام.

ماذا تخبرنا عوائد السندات؟

تعكس أسواق السندات عادةً توقعات المستثمر حول الاقتصاد.

يتوقع المستثمرون عوائد أعلى للفترات الأطول ولذلك تفوق عوائد سندات المدى الطويل عادة عوائد سندات المدى القصير. ويُسمّى الاختلاف بين عوائد المدى القصير وعوائد المدى الطويل بـ"الفرق" (spread). ومن وقت إلى آخر، ترتفع عوائد سندات المدى القصير أكثر من سندات المدى الطويل ما يؤدي إلى "انعكاس" منحنى العوائد.

يُبيّن الجدول التالي نقاط الانعكاس في منحنى العوائد عندما يصبح الفرق بين سندات المدى القصير وسندات المدى الطويل سلبياً (أسفل الخط الأحمر). وبجميع الحالات، لحق الانعكاس انكماش اقتصادي (الجزء المظلل).

Source: Bloomberg 

لماذا يحدث هذا؟

عندما يتوقع المستثمرون مشاكل اقتصادية (كتوقع الركود)، قد يشترون السندات طويلة الأمد كاستثمار آمن. ويزيد هذا من سعر سندات المدى الطويل.

عندما ترتفع أسعار السندات، تنخفض عوائدها. ومع الوقت، تنخفض عوائد السندات طويلة الأمد أدنى من السندات قصيرة المدى ما يخلق انعكاساً مؤقتاً أو فرقاً سلبيّاً.

ماذا يحدث الآن؟

في 22 مارس، تخطت عوائد سندات الخزينة لأجل خمس سنوات مؤقتاً عوائد سندات الخزينة لأجل 30 سنة (2,6361% مقابل 2,6004%). وفي آخر مرة شهدنا هذه الواقعة (في 2006)، حدثت أزمة الائتمان والأزمة المالية العالميّة في 2007 و2008 تباعاً.

ولكن مؤشر الركود الأكثر مشاهدة هو الفرق بين عوائد سندات الخزينة لأجل سنتين والسندات لأجل 10 سنوات. في الأول من أبريل، انعكس منحنى العوائد لفترة وجيزة كما يبيّن الرسم البياني أدناه.


Source: Bloomberg

الخلاصة

تعكس الأسواق ببساطة إجماع السيناريوهات المحتملة بافتراض عدم وجود تدخلات أو تغييرات كبرى، ولكنّها ليست كرة بلوريّة. ففي حين يشير السوق إلى إمكانيّة حدوث ركود، لا شيء مؤكد.

قد تنجح قوة إجراءات الاحتياطي الفدرالي على صعيد أسعار الفائدة بموازنة التضخم. وسيحقّق ذلك "هبوطاً سلساً" للاقتصاد الأمريكي عبر تهدئة الوضع بدل التسبب بالركود.

إنّ البيانات السابقة مفيدة، لكنّ الارتباط السابق بين الأحداث قد لا يتكرّر في عالم دائم التغير. تُعتبر كلّ أزمة فريدة من نوعها وتتيح فرصاً غير مسبوقة.


About The Family Office

Since 2004, The Family Office has been the wealth manager of choice for more than 500 ultra-high-net worth families and individuals, helping them preserve and growth their wealth through customized solutions in diversified alternatives and more. Schedule a call with our financial experts and learn more about our wealth management process.

استمرّوا في القراءة

من نحن

نبذة عامة فلسفة الاستثمار أعضاء مجلس الإدارة الفريق القيادي مواقعنا
تواصلوا معنا

مكتب المنامة:

الطابق التاسع، برج الزامل شارع الحكومة المنامة 305 مملكة البحرين

bahrain flag+973 1757 8000

مكتب دبي:

أبراج سنترال بارك، مركز دبي المالي العالمي (DIFC) الطابق 21، المكاتب 21-43 دبي، الإمارات العربية المتحدة

uae flag+9714 8343863

مكتب الرياض:

سيغنيتشر سنتر، جناح 102 شارع الأمير تركي بن عبدالعزيز الأول حطّين ، الرياض 13512 - 2110 المملكة العربية السعودية

ksa flag+966 11 250 7720

MVPwebsiteAR

مستعدون لبدء رحلتكم الاستثمارية؟

اضغطوا هنا للبدء my.tfoco.com/ar/register

The Family Office Co. BSC(c) هي شركة استثمارية من الفئة الأولى تخضع لرقابة مصرف البحرين المركزي، ومُرخّصة بسجل تجاري رقم 53871 صادر بتاريخ 21/6/2004، وبرأس مال مُصرّح به ومدفوع قدره 10,000,000 دولار أمريكي. ولا تُقدّم The Family Office Co. BSC(c) منتجاتها وخدماتها سوى إلى "مستثمرين معتمدين" على النحو المحدد من قِبل مصرف البحرين المركزي.

الأسئلة الأكثر تكراراًمبادئ حوكمة الشركاتسياسة الخصوصيةخريطة الموقع